La diversification, ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier

Le principe du panier

« Ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier. » Le proverbe résume l’idée : si le panier tombe, tout est perdu. Si les œufs sont répartis dans plusieurs paniers, une chute n’en casse qu’une partie.

En finance, diversifier, c’est répartir son épargne entre plusieurs placements dont les évolutions ne sont pas parfaitement liées. Si l’un baisse, les autres peuvent rester stables ou monter, ce qui limite la perte globale.

L’AMF présente la diversification non seulement comme une marque de prudence, mais aussi comme un moyen de se donner les meilleures chances d’atteindre ses objectifs d’épargne de long terme en maîtrisant le risque.

Les différentes façons de diversifier

• Entre types de placements. Épargne disponible, obligations, actions, immobilier : ces familles ne réagissent pas de la même façon aux événements économiques.
• Entre entreprises. Détenir plusieurs entreprises plutôt qu’une seule réduit l’impact de la faillite ou des difficultés de l’une d’elles.
• Entre secteurs. Énergie, santé, technologie, consommation : chaque secteur a ses propres cycles.
• Entre zones géographiques. Les économies ne progressent pas toutes au même rythme. Investir dans plusieurs régions limite la dépendance à un seul pays, mais ajoute un risque de change.
• Dans le temps. Investir progressivement, par exemple chaque mois, plutôt qu’en une seule fois évite de tout investir au pire moment. On parle de versements programmés.

Risque spécifique et risque de marché

Pour comprendre ce que la diversification peut faire, il faut distinguer deux types de risque.

• Le risque spécifique, aussi appelé risque idiosyncratique, est propre à une entreprise ou à un secteur : un mauvais produit, un scandale, une faillite. La diversification permet de le réduire fortement, car les mauvaises nouvelles d’une entreprise sont en partie compensées par la situation des autres.
• Le risque de marché, aussi appelé risque systématique, touche l’ensemble des actifs en même temps : récession mondiale, crise financière, hausse brutale des taux. La diversification ne le supprime pas, même avec un très grand nombre de titres. Lors d’une crise, de nombreux placements peuvent baisser ensemble.

La corrélation

Les économistes mesurent à quel point deux placements évoluent ensemble par la corrélation, un nombre compris entre −1 et +1. Deux placements très corrélés montent et baissent en même temps : les détenir ensemble diversifie peu. Deux placements peu corrélés évoluent de façon plus indépendante : les associer réduit davantage les variations du portefeuille.

La règle à retenir : plus la corrélation entre les placements est faible, plus la diversification réduit le risque. Avec une corrélation de +1, elle ne réduit pas du tout les variations du portefeuille.

Attention, les corrélations ne sont pas fixes. Elles ont tendance à monter pendant les crises : des placements qui évoluaient de façon assez indépendante en temps normal se mettent à baisser ensemble. C’est précisément au moment où on en aurait le plus besoin que la diversification protège le moins bien.

C’est aussi pour cela que détenir dix entreprises du même secteur n’est pas une vraie diversification. Elles dépendent des mêmes facteurs et sont fortement corrélées.

Un exemple chiffré (illustratif)

Imagine 10 000 euros investis de deux façons pendant une année où une entreprise A perd 50 % de sa valeur, alors que les neuf autres entreprises d’un panier progressent chacune de 5 %.

• Tout sur l’entreprise A : le portefeuille tombe à 5 000 euros, soit une perte de 50 %.
• 1 000 euros sur chacune des dix entreprises : l’entreprise A vaut 500 euros, les neuf autres 1 050 euros chacune, soit 9 450 euros. Total : 9 950 euros, une perte de seulement 0,5 %.

Si, au contraire, une crise fait baisser les dix entreprises de 30 % en même temps, le portefeuille diversifié perd lui aussi 30 %. C’est le risque de marché.

Ces chiffres sont un exemple pédagogique.

Diversifier selon ses objectifs

L’AMF rappelle que la diversification se construit à partir de son horizon de placement et de ses objectifs.

1. D’abord, une épargne de précaution. Une somme disponible à tout moment, dont le capital est garanti, pour faire face aux imprévus.
2. Ensuite, des placements adaptés à chaque objectif. Un projet à deux ans n’appelle pas les mêmes placements qu’une épargne pour la retraite.
3. Enfin, un suivi régulier. Avec le temps, la répartition se déforme : un placement qui a beaucoup monté pèse plus lourd. Il peut être utile de vérifier qu’elle correspond toujours à ses objectifs.

L’AMF souligne aussi qu’une épargne placée uniquement en produits garantis peut perdre de sa valeur réelle à cause de l’inflation sur une longue période.

Les fausses diversifications

• Multiplier les comptes dans plusieurs banques sans changer la nature des placements.
• Accumuler des fonds qui investissent tous dans les mêmes grandes entreprises.
• Suivre une mode en répartissant son argent entre plusieurs placements du même thème, très liés entre eux.

Diversification et frais

Diversifier ne veut pas dire multiplier les placements à tout prix. Chaque placement a ses frais : frais de courtage à l’achat et à la vente, frais de gestion des fonds, frais de l’enveloppe. Détenir un très grand nombre de lignes peut faire grimper ces coûts sans réduire beaucoup plus le risque. Les fonds et les ETF qui regroupent de nombreux titres permettent une diversification large en une seule opération, avec leurs propres frais, à comparer avant d’investir.

À retenir

• Diversifier, c’est répartir son épargne entre placements peu liés entre eux.
• On diversifie entre types de placements, entreprises, secteurs, zones et dans le temps.
• La diversification réduit le risque spécifique, pas le risque de marché, même avec un très grand nombre de titres.
• Elle est d’autant plus efficace que la corrélation entre les placements est faible, et les corrélations montent pendant les crises.
• L’AMF conseille de commencer par une épargne de précaution disponible.
• Elle ne supprime pas le risque de perte en capital.