Les frais, l’ennemi discret de l’épargne de long terme

Des frais partout

Un placement financier coûte de l’argent à celui qui le détient. Selon le guide de l’AMF et de l’Institut national de la consommation sur les frais des placements, on trouve en général les catégories suivantes.

• Les frais de courtage. Payés à chaque ordre d’achat ou de vente d’actions ou d’ETF.
• Les droits de garde. Facturés chaque année par certains établissements pour conserver les titres.
• Les droits d’entrée. Prélevés à chaque versement dans un fonds.
• Les frais courants. Prélevés chaque année par un fonds, ils comprennent notamment les frais de gestion. Ils réduisent directement la performance du fonds.
• Les frais de gestion du contrat d’assurance-vie. Ils s’ajoutent, chaque année, aux frais des fonds détenus dans le contrat.
• Les frais d’arbitrage. Payés pour faire passer son épargne d’un support à un autre dans un contrat d’assurance-vie.

Certains fonds prélèvent en plus une commission de surperformance quand leur performance dépasse un objectif.

La fiche de l’AMF et de l’INC prévient que ces frais cumulés peuvent parfois représenter 3 à 4 % de l’épargne placée. Elle ne précise pas s’il s’agit d’un coût annuel ou du total payé sur la durée du placement : retiens-le comme un ordre de grandeur de l’empilement des frais, contre lequel elle met en garde, notamment en assurance-vie.

Pourquoi les frais annuels comptent autant

Les intérêts composés font croître un capital : chaque année, les gains s’ajoutent au capital et rapportent à leur tour. Les frais annuels font exactement l’inverse. Chaque euro prélevé ne produit plus de rendement, ni cette année ni les suivantes.

C’est pour cela que l’AMF rappelle que les frais prélevés chaque année ont plus d’impact sur le rendement que les frais prélevés au départ.

Un exemple chiffré (illustratif)

Imagine 10 000 euros placés pendant 30 ans sur un support qui rapporte 5 % par an avant frais. Selon le niveau de frais annuels, voici le capital final, arrondi à la centaine d’euros :

Frais annuels	Rendement après frais	Capital après 30 ans	Part des gains absorbée par les frais
Aucun	5 %	environ 43 200 euros	0 %
0,5 %	4,5 %	environ 37 500 euros	environ 17 %
2 %	3 %	environ 24 300 euros	environ 57 %

Avec 2 % de frais par an, l’épargnant récupère environ 13 200 euros de moins qu’avec 0,5 %. Les frais ne représentent que 2 points de rendement par an, mais ils absorbent plus de la moitié des gains sur trente ans.

Frais d’entrée ou frais annuels ? Compare deux placements qui rapportent 5 % par an avant frais pendant 20 ans. Le premier prélève 3 % à l’entrée et rien ensuite : 9 700 euros sont investis et deviennent environ 25 700 euros. Le second ne prélève rien à l’entrée mais 1 % par an : les 10 000 euros deviennent environ 21 900 euros. Sur une longue durée, des frais annuels modestes en apparence coûtent davantage qu’un droit d’entrée.

Ces chiffres sont un exemple pédagogique. Pour simplifier, les frais sont retranchés du rendement, et le rendement est supposé constant, ce qui n’arrive jamais en réalité, et ne tiennent compte ni des impôts ni de l’inflation. Un placement non garanti comporte un risque de perte en capital.

Les frais précomptés

Certains contrats prélèvent en une seule fois, dès la souscription, les frais des années à venir. On parle de frais précomptés. L’AMF recommande de les fuir, car ils sont très pénalisants pour le rendement : ils réduisent immédiatement le capital qui travaille, et l’épargnant qui sort tôt a payé pour des années dont il ne profitera pas.

Comment repérer les frais

Avant d’investir, l’AMF recommande plusieurs réflexes.

1. Lire la brochure tarifaire de la banque ou du courtier.
2. Lire la documentation du produit, notamment le document d’informations clés, que la banque ou le courtier doit fournir gratuitement avant la souscription. On y trouve les frais appliqués à l’entrée, chaque année, lors des opérations et à la sortie.
3. Demander si les frais peuvent évoluer pendant la durée du placement.
4. Vérifier si un rendement annoncé s’entend frais compris ou non. Un rendement affiché avant frais peut donner une image trop flatteuse.
5. Comparer et faire jouer la concurrence, car certains frais sont négociables.

L’AMF met aussi à disposition des calculateurs en ligne pour estimer le vrai rendement d’un placement et le poids des frais de Bourse.

Frais et performance

Il est tentant de penser que des frais élevés paient une meilleure gestion. Rien ne le garantit. Un gérant peut faire mieux ou moins bien que son marché, mais ses frais, eux, sont prélevés dans tous les cas. C’est l’une des raisons du succès des fonds indiciels et des ETF, dont les frais courants sont en général plus faibles, même s’ils ne sont jamais nuls et s’ajoutent aux frais de l’enveloppe et de l’intermédiaire.

Le bon réflexe n’est donc pas de chercher le placement le moins cher à tout prix, mais de savoir ce que l’on paie et de vérifier que les frais restent raisonnables au regard du service rendu et de la durée de placement.

Les frais ne sont pas les seuls à réduire le rendement

Deux autres éléments réduisent ce qui reste vraiment dans ta poche.

• Les impôts et prélèvements sociaux sur les gains, qui varient selon l’enveloppe et la durée de détention.
• L’inflation, qui réduit le pouvoir d’achat du capital.

Un placement qui rapporte 3 % après frais quand l’inflation est de 2 % n’augmente le pouvoir d’achat que d’environ 1 % par an, avant impôts.

À retenir

• Les placements supportent des frais à l’entrée, chaque année, à chaque opération et parfois à la sortie.
• Selon l’AMF, les frais cumulés peuvent atteindre 3 à 4 % de l’épargne placée.
• Les frais annuels se composent dans le temps et pèsent plus que les frais d’entrée sur le long terme.
• Avec 2 % de frais par an, les frais peuvent absorber plus de la moitié des gains sur trente ans (exemple pédagogique).
• Il faut fuir les frais précomptés et toujours lire le document d’informations clés.
• Les frais sont certains, la performance ne l’est jamais.