Faut-il avoir peur des bulles financières ?

Problématique

Les bulles financières se répètent malgré les leçons du passé. Certaines éclatent sans grand dommage pour l’économie, d’autres déclenchent des crises majeures. Toutes les bulles sont-elles dangereuses, et peut-on s’en protéger ?

Plan possible

I. Comprendre la formation d’une bulle

• Le prix s’écarte de la valeur fondamentale, car les acheteurs comptent sur la revente plus cher.
• Ingrédients habituels : crédit abondant, récit enthousiaste, imitation. L’AMF range le comportement moutonnier parmi les principaux biais des épargnants.
• Le prix Nobel 2013 a récompensé Eugene Fama, qui a montré que les prix sont très difficiles à prévoir à court terme, et Robert Shiller, qui a montré que les excès tendent à se corriger à plus long terme.

II. Des éclatements parfois dévastateurs

• 1929. Selon la Réserve fédérale, beaucoup d’acheteurs ne payaient qu’environ 10 % du prix de leurs actions. Le Dow Jones a perdu 89 % entre septembre 1929 et juillet 1932.
• 2007-2009. Selon la Réserve fédérale, les prix des logements américains ont baissé d’environ 30 % entre la mi-2006 et la mi-2009, et le S&P 500 de 57 % entre octobre 2007 et mars 2009. La crise financière est devenue une récession mondiale.
• Le point commun : le crédit. Quand les acheteurs sont endettés, la baisse des prix provoque des ventes forcées et des pertes bancaires.

III. Limiter les dégâts plutôt qu’empêcher les bulles

• Monter les taux pour crever une bulle pénalise toute l’économie.
• Depuis 2008, les autorités utilisent des outils dits macroprudentiels : limites à l’endettement des emprunteurs, exigences de fonds propres plus élevées pour les banques.
• L’objectif est que l’éclatement d’une bulle ne fasse pas tomber le système financier.

Arguments à mobiliser

• Toutes les bulles ne se valent pas : une bulle sans crédit fait surtout perdre de l’argent à ses acheteurs. Une bulle financée par la dette menace l’économie entière.
• Le rôle de l’innovation : une révolution technologique peut justifier une forte hausse et nourrir un excès en même temps.

Chiffres à retenir

• Dow Jones : −89 % entre 1929 et 1932 (Réserve fédérale).
• S&P 500 : −57 % entre octobre 2007 et mars 2009 (Réserve fédérale).
• Prix des logements américains : environ −30 % entre mi-2006 et mi-2009 (Réserve fédérale).

Pièges à éviter

• Prétendre qu’on peut prévoir la date d’éclatement d’une bulle.
• Qualifier de bulle toute forte hausse.

Ouverture

L’essor des nouvelles technologies, comme l’intelligence artificielle, alimente-t-il une révolution productive, une bulle, ou les deux à la fois ?